近日，峨眉山旅游股份有限公司（以下简称“峨眉山A”）发布了2025年半年报，相比于游客减少、营收下滑，更让大众关注的是大型文旅演艺节目《只有峨眉山》停演的消息。
报告显示，《只有峨眉山》已于6月15日暂停演出。《只有峨眉山》是由著名文旅演艺导演王潮歌策划、创作、执导的“只有”系列开山之作，项目总投资8.19亿元。2019年9月，《只有峨眉山》正式公演，成为当地文旅融合发展的一张名片。
《只有峨眉山》剧照。图片来源/峨眉山旅游股份有限公司
但运营近6年后，该节目便陷入停摆的困境。峨眉山A半年报称，因“只有峨眉山”剧场演艺项目前期孵化及推广工作受阻严重，整体经营情况不达预期。半年报显示，主营《只有峨眉山》旅游演艺业务的峨眉山云上旅游投资有限公司（以下简称“云上旅投”）实现营收846.58万元，净利润为-1613.83万元。
业内人士向上游新闻（报料邮箱：cnshangyou@163.com）记者分析指出，《只有峨眉山》存在项目定位与客源结构错位与内容迭代慢等问题。
投资8亿，运营公司6年亏损近6亿
2019年9月6日，《只有峨眉山》在峨眉山脚正式公演。
《只有峨眉山》是著名文旅演艺导演王潮歌策划、创作、执导的“只有”系列的开山之作，是中国南方首个行进体验式情景剧，以云海为创意元素，打造了“云之上”“云之中”“云之下”三个演出剧场，助力丰富峨眉旅游的文化内涵，是建设“世界重要旅游目的地”的文旅融合之作。
剧场项目占地面积约7.8万平方米（117亩），总建面3.05万平方米。近年来，《只有峨眉山》戏剧幻城先后获得“成渝十大文旅新地标”“川渝网友喜爱十大网红打卡地”“2022年亚洲照明设计奖非凡之光”“最佳夜间消费聚集示范区”等荣誉，已成为四川省文旅融合的一张亮丽名片。
根据官方介绍，《只有峨眉山》演艺项目位于峨眉山市绥山镇峨川路99号，总投资额8.19亿元，由峨眉山A联手两家企业共同开发打造。其中，峨眉山A持有该演艺项目公司云上旅投的40%股权，为其控股股东。
但背靠世界自然与文化双遗产地和名导光环的加持，《只有峨眉山》并未贡献出它应有的成绩。财报数据显示，2020年-2024年，云上旅投的净利润分别为-6057.84万元、-7461.77万元、-9538.58万元、-2.28亿元、-1.24亿元。
2025年上半年，云上旅投依然未能走出亏损泥潭，实现净利润-1613.83万元。峨眉山A半年报称，因“只有峨眉山”剧场演艺项目前期孵化及推广工作受阻严重，整体经营情况不达预期。也就是说，运营近6年时间，该项目亏损近6亿元。
《只有峨眉山》已于6月15日暂停演出。图片来源/峨眉山旅游股份有限公司
财报显示，2020年9月，为建设《只有峨眉山》演艺剧场，云上旅投向工商银行峨眉山支行贷款5.6亿元，到期日为2036年12月5日。截至2025年6月30日，云上旅投实际提款5.36亿元，已偿还4321.26万元，目前仍背负有贷款4.93亿元。
2025年上半年，云上旅投因资金周转困难，无力偿还借款本金及利息，云上旅投各股东已按照《担保合同》对到期借款本金及利息472.83万元约定履行连带担保责任。其中，峨眉山A已按照40%担保比例代云上旅投支付借款本金及利息189.13万元。
此外，峨眉山A还按照40%的出资比例以自有资金向云上旅投提供不超过两年的财务资助375.45万元用于支付欠付的员工薪酬、后续安置费用以及安置期间的员工薪酬等，待云上旅投资产处置变现后进行清偿，云上旅投其他股东也已承诺按出资比例提供资金。
《只有峨眉山》为何会突然停演？8月12日，上游新闻记者致电峨眉山A证券部，电话未能接通。记者注意到，在2024年半年报中，该公司将《只有峨眉山》项目亏损的原因归结于消费降级：受消费降级大环境影响，剧目转化率不高，上座率和票房不及预期，品牌影响力、剧目知名度美誉度有待进一步提升。
同类型演出项目盈利，专家分析称项目定位与客源结构错位
上游新闻记者注意到，尽管《只有峨眉山》面临困境，但国内同类型文旅演艺市场各有特色。以《印象丽江》《又见平遥》《印象大红袍》等为代表的同类演出项目，在今年上半年均实现了盈利。
8月7日晚间，丽江股份披露的2025年半年报显示，旗下负责《印象丽江》的丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司实现营收6428.76万元，净利润2435.79万元；三湘印象旗下运营《印象大红袍》的印象大红袍股份有限公司2024年则实现营收1.41亿元，净利润4522.65万元。
财经作家、新闻时评人高承远在接受媒体采访时分析认为，《只有峨眉山》存在项目定位与客源结构错位与内容迭代慢等问题。峨眉山过夜客占比低、消费链短，夜间流量尚处培育期，项目却重资产先行，导致成本高企。
一位文旅演艺观察人士分析指出，《只有峨眉山》的内容定位更偏向于具备一定文化鉴赏力的群体，比如大学生、都市白领、城市新中产及旅游经验丰富的游客。但现实情况是，这些目标客群对传统山岳旅游的热情已大幅降温——爬山过程的体力消耗与体验单一性难以满足需求，尤其是亲子家庭群体，孩子对山岳景观普遍缺乏兴趣。
更关键的矛盾在于客群错配：峨眉山当前核心游客中，进香祈福者、中老年群体及跟团游客占比居高。这类客群对文旅演艺的接受度有限，即便有部分人观看，多为旅游团安排的行程，其需求更偏向“看热闹”——期待类似联欢晚会的呈现形式，追求舞台华丽、歌舞欢腾、特效震撼的直观体验，与《只有峨眉山》的文化表达方向形成明显偏差。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜同样持此观点，他告诉上游新闻记者，峨眉山是“朝山礼佛”一日游目的地，七成游客当天往返，过夜率低；《只有峨眉山》的298元夜游长剧需要高客单+留宿消费，市场基底先天不足。
柏文喜称，《只有峨眉山》的剧目IP影响力与营销网络与其他项目存在差距。“印象”“又见”系列已在全国形成品牌矩阵，既缺少明星导演持续站台，也未形成跨省复制效应，品牌声量远逊于前者。 同时，该项目的二次消费收入薄弱。以《又见平遥》为例，该项目园区早已通过餐饮、文创、酒店等二次消费实现高盈利。相比之下，《只有峨眉山》的二次消费体系起步晚、规模小，仍主要靠门票。
对于类似演艺项目，柏文喜建议运营方可从内容优化、成本控制、营销推广以及建立二次消费体系发力，如每年20%剧本或技术微迭代，保证新鲜感；把地方非遗、民俗、神话做成可互动的“章节式”故事，提升情感链接；开发30-40分钟“精简版”+90分钟“完整版”，匹配一日游/过夜游不同客群。
“先把故事讲小讲深，再把运营做轻做活，才能把重资产演艺从‘烧钱黑洞’变成‘现金奶牛’。”柏文喜称。
对于上半年的业绩波动，峨眉山A分析认为，尽管2025年上半年国内旅游行业整体呈稳步增长态势，国内游与入境游双升，消费升级与产业创新成为主流，但消费者更趋理性，倾向选择性价比更高的旅行方式，人均消费增长放缓。峨眉山A表示，将在抓好主业的同时，逐步扩大旅游相关产品项目的拓展，丰富旅游内涵，增强游客的参与度，加强宣传营销，增强公司抵御风险的能力。
上游新闻记者 李文滔
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